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                  停產、減產消息不斷,鋼價走勢分析師怎么看!

                  上個月,也就是2016年7月開始,鋼材市場經歷了一系列與“壓減產能”“環保檢查”這兩個關鍵詞密切相關的事件:從突然到來的G20環保檢查,到工信部發布上半年壓減產能的工作情況;從各省密集發布2016年及“十三五”去產能計劃,到江蘇立軍令狀淘汰地條鋼;從工信部強調不能把去產能集中到年底完成,到唐山突然實施8月下旬的環保限產。

                    可以說一系列的事件看似分散但實際上都有所關聯,對此筆者,有如下觀點與各位分享,歡迎討論:

                    1.壓產能短期來看不等于壓產量,但長期來看產量一定會降;

                    2.壓產能真正的考驗是長期停產的設備淘汰后怎么減;

                    3.國企央企主推兼并重組,民營企業主要通過提高門檻,環保就是提高門檻的主要手段;

                    4.環保檢查后期的狀態是頻率更高,落實更嚴,絕不只有一兩波;

                    5.壓產能≠做空鋼廠利潤,行政手段下的去產能主要通過提高門檻和標準,讓一部分企業保持盈利符合國家利益。

                    首先對于壓減產能是否會直接影響今年的粗鋼產量?筆者的觀點是會影響,但今明兩年十分有限。從近期調研數據來看(詳情參見筆者本月調研文章“產能壓減任務重目標是否能達到?——主要省市壓減鋼鐵產能情況調研”),樣本產能里有約73.5%的產能是已經處于停產狀態,在這一部分的產能中又有近70%產能停產時間在半年以上,而這一部分產能基本上都是計劃在今明兩年淘汰,因此即使產能按計劃退出,今明兩年在產量上的減量也不會有太大表現,不過從長期來看,產能的壓減最終必然會表現為產量的減少,這一點是毋庸置疑的,可以解釋筆者第1和第2個觀點。

                    從壓減產能的手段來看,目前總結下來就是優質的國企央企兼并重組,民營企業通過提高準入標準來倒逼。畢竟相對于建筑鋼材扎堆的民營鋼廠而言,國有鋼企多數已經轉型為以板材、特鋼為主要的產銷模式,產品附加值通常較高,用途也相對廣泛,生產工藝和研發能力也優于多數民營鋼企,因此對于這一部分產能的壓減必然是通過強強聯合的方式做大優勢,通過資源整合的方式保留優勢產能,淘汰部分不具優勢的產能。

                    對于民營鋼企而言,從近期的中頻爐事件、時不時的環保檢查可以看出,壓減的主要手段是環保,但最終目的是提高企業的生產門檻,提高產品質量和社會效益,破除低質低價產品對產業升級的阻礙。所以我們要明白的是,環保檢查不是目的,而是目前這個階段去產能的主要手段,同時也是升級產業結構的手段之一,如果說去產能是產業結構升級的第一步,那么環保檢查必然會貫穿在整個去產能的行動之中,7月下旬的突擊檢查僅僅是第一波,后期大概率會通過不定期或結合重大活動的方式來保持環保檢查的持續影響,這就解釋了我的第3和第4個觀點的內在聯系。

                    第5個觀點是想要重新審視近幾年形成的觀點,即只有鋼廠虧損的狀態下才能推進去產能,由此延伸出來的觀點就是只要仍處于去產能的階段,做空鋼廠利潤的思路就持續有效。對此筆者持懷疑甚至是否定態度,從邏輯上來看鋼廠虧損有助于去產能,確實存在因果關系,但前提是只依賴于市場手段去產能,而從目前的形勢來看顯然主要依靠的是行政手段,那么利潤對去產能的影響就被大大弱化了。

                    另外從工業企業的周期角度來看,當處于去庫存價格持續下降的周期右側時,做空利潤倒逼企業減產具有合理性,但是當工業企業進入低庫存價格反彈的左側初期時,繼續做空利潤并不符合行業趨勢,目前鋼鐵行業正處于這一時間段內,大概率已經進入周期性修復的區間內,從理論上來看此時的操作思路應該是逢低做多利潤才更為合適,短期操作上仍需要關注去產能具體落實情況。



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